모건스탠리 "경제지표, 앞으로 금리 경로 먼저 보여줄 것"

▲ 연방준비제도(Fed), 금리, 경제지표/AI 생성 이미지

연준의 새 소통 방식 때문에 시장의 정책 해석이 더 어려워졌다. 그러나 경제지표와 원유·채권 가격이 금리 경로를 먼저 드러낼 수 있다는 분석이 나왔다.

모건 스탠리(Morgan Stanley) 수석 경제 연구원 세스 카펜터(Seth Carpenter)는 6월 18일(현지시간) CNBC와의 인터뷰에서 시장이 경제지표와 연준 전망 가운데 하나만 선택한다는 구도는 잘못됐다고 밝혔다. 그는 “시장은 항상 고용과 물가 지표에 반응했으며 해당 수치가 연준의 금리 인상 여부를 바꿀지도 함께 계산한다”고 말했다.

연준 의장 케빈 워시(Kevin Warsh)가 물가 예측 모델과 정책 소통 방식을 전면 재검토하겠다고 밝히면서 금리 결정 체계도 논쟁의 중심에 섰다. 출연진은 소수 위원의 판단에 의존하는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee, FOMC) 방식이 최선인지 따져봐야 한다고 지적했다. 카펜터는 중앙은행 폐지보다 모델과 소통 체계의 체계적 재검토가 현실적인 해법이라고 평가했다.

시장도 항상 정확하지는 않다는 반론이 나왔다. 팬데믹 당시 민간 부문의 물가 전망은 연준보다 낫지 않았으며 주식과 채권 가격도 새로운 정보가 나올 때마다 큰 폭으로 재평가됐다는 설명이다. 다만 장기적으로 시장 가격이 현실에 가까워진다는 주장도 제시됐다. 팬데믹 발생 약 한 달 뒤 주식시장이 저점을 형성한 사례가 근거로 언급됐다.

원유 선물은 최근 중동 분쟁 완화와 주식시장 상승 가능성을 가장 먼저 반영한 지표로 지목됐다. 한 출연자는 “원유 선물이 분쟁 종료 가능성을 전문가보다 앞서 알린 탄광 속 카나리아였다”고 말했다. 공식 경제지표가 과거 상황을 보여주는 동안 시장 가격은 미래 변화를 먼저 반영할 수 있다는 주장이다.

워시 체제에서도 연준이 시장 신호를 외면하지는 않을 것으로 분석됐다. 시장은 올해 한 차례를 넘는 금리 인상 가능성까지 반영했지만 실제 물가가 연준 전망을 크게 밑돌면 정책 기대는 다시 바뀔 수 있다. 카펜터는 유가 하락과 관세의 물가 상승 효과 약화를 근거로 물가가 예상보다 낮아질 가능성을 제시했다. 워시가 자신의 점도표 전망을 공개하지 않은 만큼 구체적인 정책 성향은 향후 지표를 통해 확인해야 한다고 밝혔다.

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